Огляд тенденцій картонної промисловості у 2023 році з точки зору стану розвитку європейських гігантів гофрованої упаковки
Цього року гіганти картонної упаковки в Європі зберегли високі прибутки, незважаючи на погіршення ситуації, але як довго може тривати їхня переможна серія? Загалом, 2022 рік буде складним для гігантів картонної упаковки. Зі зростанням цін на енергоносії та робочу силу провідні європейські компанії, включаючи Smurf Cappa Group та Desma Group, також наполегливо працюють над вирішенням проблеми цін на папір.Паперова коробка
За даними аналітиків Jeffries, з 2020 року ціна на перероблений картон у Європі, як важливу частину виробництва пакувального паперу, зросла майже вдвічі. Крім того, вартість місцевого картону, виготовленого безпосередньо з колод, а не з перероблених коробок, розвивається за аналогічною траєкторією. Водночас споживачі, які дбають про вартість, скорочують свої онлайн-витрати, що, своєю чергою, зменшує попит на картон. Паперовий пакет
Славетні роки, спричинені COVID-19, такі як замовлення на повну потужність, обмежені постачання картонної упаковки та стрімке зростання цін на акції гігантів упаковки, завершилися. Однак, навіть попри це, показники цих компаній кращі, ніж будь-коли. Smurfit Cappa нещодавно повідомила, що її показник EBITDA зріс на 43% з кінця січня по вересень, а операційний дохід також збільшився на третину. Це означає, що хоча до кінця 2022 року ще залишилася чверть часу, її дохід та грошовий прибуток у 2022 році перевищили рівень до епідемії COVID-19.
Тим часом, Desma, провідний гігант з виробництва гофрованої упаковки у Великій Британії, підвищив свій річний прогноз станом на 30 квітня 2023 року, заявивши, що скоригований операційний прибуток у першому півріччі має становити щонайменше 400 мільйонів фунтів стерлінгів порівняно з 351 мільйоном фунтів стерлінгів у 2019 році. Mengdi, ще один гігант упаковки, збільшив свою базову рентабельність на 3 процентні пункти та більш ніж удвічі збільшив свій прибуток у першому півріччі цього року, хоча російський бізнес все ще перебуває у складнішому становищі через невирішені проблеми.Капелюшна коробка
Деталі транзакцій Desma у жовтні були нечисленними, але в ній зазначалося, що «обіг аналогічних гофрованих коробок дещо низький». Аналогічно, сильне зростання Smurf Cappa не є результатом продажу більшої кількості коробок – продажі гофрованого картону залишалися незмінними протягом перших дев'яти місяців 2022 року і навіть впали на 3% у третьому кварталі. Навпаки, ці гіганти збільшують свої прибутки, підвищуючи ціну на свою продукцію.Коробка для бейсболок
Крім того, оборот, схоже, не покращився. Під час телефонної конференції щодо фінансового звіту цього місяця Тоні Смурф, генеральний директор Smurf Cappa, сказав: «Обсяг торгів у четвертому кварталі дуже схожий на той, що ми бачили в третьому кварталі. Зазвичай ми очікуємо відновлення на Різдво. Звичайно, я думаю, що деякі ринки, такі як Британія та Німеччина, показали посередні результати за останні два-три місяці». Шарф-бокс
Це призводить до питання: що станеться з галуззю гофрованих коробок у 2023 році? Якщо ринок та споживчий попит на гофротарку почнуть стабілізуватися, чи зможуть виробники гофрованої упаковки продовжувати підвищувати ціни, щоб отримати вищий прибуток? З огляду на складну макроекономічну ситуацію та слабкі відвантаження картону, про які повідомлялося у Сполучених Штатах, аналітики задоволені оновленням даних Smurf Cappa. Водночас Smurfikapа наголосив, що «порівняння між групою та минулим роком надзвичайно сильне, і ми завжди вважаємо, що це неприйнятний рівень». Різдвяна подарункова коробка
Однак інвестори налаштовані дуже скептично. Ціна акцій Smurf Cappa була на 25% нижчою, ніж на піку епідемії, а ціна акцій Desma впала на 31%. Хто правий? Успіх залежить не лише від продажів картону та картону. Аналітики Jeffries прогнозували, що з огляду на слабкий макропопит ціна на перероблений картон впаде, але вони також наголосили, що вартість макулатури та енергії також падає, оскільки це також означає, що падає вартість виробництва упаковки.
«На нашу думку, часто не враховується той факт, що нижчі витрати можуть мати величезний рушійний вплив на прибутки. Зрештою, для виробників гофрованого картону переваги зниження витрат проявляться раніше за будь-яке потенційне зниження ціни на картон, яке є більш в'язким у процесі зниження (лаг 3-6 місяців). Загалом, негативний вплив на прибутки від нижчих цін частково компенсується негативним впливом на витрати», – зазначають аналітики Jeffries. Коробка для одягу
Водночас, сама проблема попиту не є зовсім простою. Хоча електронна комерція та уповільнення темпів зростання створили певну загрозу для діяльності компаній з виробництва гофрованої упаковки, найбільша частка продажів цих груп часто припадає на інші напрямки діяльності. У Desma близько 80% доходу надходить від товарів швидкого споживчого вжитку (FMCG), які в основному продаються в супермаркетах. Близько 70% картонної упаковки Smurf Cappa постачається клієнтам FMCG. З розвитком термінального ринку це має виявитися гнучким. Desma помітила хороше зростання в заміні пластику та інших сферах.
Тому, незважаючи на коливання попиту, він навряд чи впаде нижче певної позначки, особливо враховуючи повернення промислових клієнтів, які сильно постраждали від епідемії COVID-19. Це підтверджують нещодавні показники MacFarlane (MACF), яка зазначила, що відновлення клієнтів в авіаційній, машинобудівній та готельній галузях компенсувало вплив уповільнення онлайн-покупок, а дохід компанії зріс на 14% за перші шість місяців 2022 року. доставка корму для домашніх тварин
Виробники гофрованого картону також використовують епідемію для покращення своїх балансів. Тоні Смоффі, генеральний директор Smoffey Kappa, наголосив, що структура капіталу його компанії «перебуває в найкращому стані за всю нашу історію», а коефіцієнт співвідношення боргу до прибутку до амортизації становив менше 1,4 раза. Майлз Робертс, генеральний директор Desma, погодився з цим у вересні, заявивши, що співвідношення боргу до прибутку до амортизації групи знизилося до 1,6 раза, «що є одним із найнижчих показників за багато років».коробка для доставки
Усе це разом означає, що деякі аналітики вважають, що ринок відреагував надмірно, особливо у випадку акцій індексу FTSE 100, ціна яких впала на цілих 20% від загальноочікуваного прибутку до амортизації. Їхня оцінка, безумовно, приваблива. Коефіцієнт P/E для Desma становить лише 8,7, тоді як п'ятирічний середній показник – 11,1, тоді як коефіцієнт P/E для Smurfikapa становить 10,4, а п'ятирічний середній показник – 12,3. Значною мірою це залежить від того, чи зможе компанія переконати інвесторів, що вона може продовжувати демонструвати дивовижні результати у 2023 році.поштова коробка для доставки
Час публікації: 27 грудня 2022 р.